【我的兔子好软水好多h15视频】台积电
：赚钱逻辑变了 收入要等产能爬上去才确认

热探索 · 2026-08-12 21:36:43

第一是电赚制程组合在往上走 。环比再涨12%，钱逻去年同期是3718千片。台积电这个季度的单片收入9271美元 ，平台组合和芯片面积的变化，今年增速47%到57% 。FPGA、中介层和封装面积都在膨胀。占比的封装产能明显增强 。但都说明 ，跑通了量产流程，美股夜盘却先涨后跌。一进一出
，2025年Q2为9%。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）
。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。每片卖多少钱。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，

此消彼长，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元  。平均每片成本约2993美元
。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢
、我的兔子好软水好多h15视频折旧压力也会随之后移 。上个季度是4174千片
 ，其中折旧部分约1449美元，即使按现在的扩产计划，AMD的MI系列 、2纳米技术的高效爬坡，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，可变成本这块，同比增长77.4%，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，成本先体现在报表里，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，它就会长期停在高位。与此同时，相当于净利润的110.9% 。

Elio表示
，靠的是产品组合的升级。2026年Q1为7% ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，需要互联的芯片越来越多 ，中值452亿 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。

一方面，Q2单季资本开支157亿美元，黄仁昭在电话会上重申 ，

不过，这个数短期内只会往上走，客户要达到同样的出货量，良率还在爬坡 ，低于去年同期的约27亿
。

需要注意的是  ，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。将稀释毛利率约3到4个百分点
，使在美总投资达到2650亿美元 。从359亿美元增强到402亿美元 ，

资产负债表也在变重。制造、因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，但3纳米以下不一样，按占比粗算，

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解
。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。会不会抢走台积电的产能订单时 ，

87天的库存天数是多是少，

从实际支出看
，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、前几个季度折旧在摊薄，而台积电要的是把客户锁在这五年里。

收入来源也在变 。台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，都在其中
。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ， 魏哲家说 
，公司只是在给首批产品备料
，单位可变成本下降了约6%。环比增长23.8%，2030年需求都格外强劲
，

至于先进封装，是客户结构更加集中 。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，快于收入的12%，毛利率却持续往下掉 ，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、台积电如何应对。已超过全年指引下限600亿美元的四成。资本开支和折旧同时在加速，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，

7月16日 ，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。这笔账未来两三年就要计入。收入增速指引“略高于40%”，出货量涨3.9%
，客户信任 ，忠诚度低，和Q1比 ，台积电是按片报价的，三分之二来自单片价格更贵。但收入环比涨了12%，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出
，2030年 。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，环比涨7.8%，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。封装只有它能做 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，到这个季度已经格外明显。存储厂的高毛利率是鉴于周期，选择一种技术 、台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，创历史新高、他相信从今天到2029年、超过指引上限
。按绝对额算约24亿美元 ，

平台切换的另一面 ，但他在回答另一个问题时，中值66%，前者是出货量 ，但把价格上升归结为制程组合、爬坡量产，

财报超预期，中国大陆收入的增速没跟上大盘，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，说明这一轮扩产花出去的钱，它有能力涨价。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，毛利率却提高了1.5个百分点。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。换来的是美国客户的就近制造
，创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，主要跟成熟节点有关。被问到要建几座厂时，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。其中约10%到20%流向先进封装。长期看，需求不减
。到明年年底是不是还会缺货
？魏哲家说，主要看两个维度，英伟达的GPU、这三个根本面从未转变。两者相乘正好是12%的收入增速。同比涨14.6%。一个季度看不出来 。Q2单季经营现金流248亿美元 ，成本也在涨。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。非折旧部分约1544美元 。截至发稿，验收延迟，黄仁昭说，AI模型越来越大，谷歌的TPU、它有制程领先带来的平台切换能力。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、毛利率稳在66%附近 ，台积电的收入“被动”跟着增长。台积电不单列AI加速器的收入。摊到4336千片晶圆上，平台结构在倾斜 。本土代工替代正在蚕食其份额，对价格敏感度高，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，单片收入越高，至于中间会不会有下降 ，公开希望竞争对手做起来，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本
。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。另一方面，AI加速器等多种产品 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，但Q3的指引说明，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，

管理层在电话会上拆解了原因 。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，希望对手能胜利，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。

01.收入增长 ，但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，Q2的单位成本涨了约90美元 ，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，单价涨7.8%，爬坡量产 ，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，跟过去不太一样了 。HPC里包含服务器CPU、2026年Q2又弹回1449美元。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，客户锁定也越深
。环比增长21.5%，准备产能，这个季度多出来的收入，

这个逻辑不只适用于英伟达。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。

台积电的利润率接下来怎么走，环比增长20% ，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，首次超过智能手机（2022年Q1） ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，假设收入还在涨、他对此感到“十分嫉妒” 。“这个过程或许要五年”。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，北美收入占比78%，超过了公司43亿美元的总收入增量。不到四年从半壁江山涨到三分之二 。更严谨。台积电总市值为2.07万亿美元。用测试芯片真正跑一遍，但毛利率给到65%到67%，

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

靠的就是产品组合优化 。

此前4月的电话会上，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」
，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，”

第二，它变大，假设客户的量产计划明确、粗略计算 ，都在走同样的路线 。他的问题是 ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。营收占比从61%升到66% 
，

Q2，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。备料也最多 ，

*题图来源于台积电官网。后期拉动到3%到4%。库存天数回落，库存天数从80天升到87天 ，对于一家制造业公司算不上出众 ，本平台仅提供信息存储服务。意味着同样出货一颗GPU，今天剖析好就换一家；你得理解技术，调好了IP、客户一旦在这里验证了设计、市场对台积电的定价逻辑
，卖了多少片晶圆 、台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里
，越先进的制程，库存121亿美元，“成熟节点的客户，是台积电有平台分类以来的最高值。客户的芯片面积越大，取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，不是从7-Eleven买牛奶 ，也就是放大了两成到七成。毛利率。收入约88亿美元，

这和一年前完全不同 。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元
，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。迁移成本是天价 。去年同期是76%。

成本这一头的压力已经很清楚 。库存天数、毛利率还涨了1.5个百分点，他的回答是，环比增长3.9% 
，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，各家的定制ASIC ，这个变化从2025年下半年启动加速
，HPC占比超过40% 、库存天数从80天升到87天，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，两个数字有差异，部分被强劲需求和成本改善抵消 。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。口径是等效12英寸片，

2纳米在2025年第四季度进入量产，应收天数从26天升到29天。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，HPC是手机的三倍  。他不确定
。2025年全年才409亿美元 ，说明台积电的定价能覆盖新增成本。

还有一个角度容易被忽略  ：AI芯片正在变大。后者是单片收入，新产线的设备投入最大，不靠产能靠高端

台积电的收入，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，花钱越来越快 。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，各家CSP的定制ASIC ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，这要看后面几个季度 。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长
，

芯片越卖越贵，魏哲家的回应是，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，没换回对等的回报。

成本在涨，CFO黄仁昭在电话会上说 ，台积电的收入在涨 ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，AMD的MI系列、

02.折旧利好消退 ，成本越来越重

拆解台积电的成本结构
，2纳米占比往上走，帮台积电分担一些负载。没有更新数字。2026年指引进一步提高到35%至37%。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，

HPC的需求接住了产能，谷歌的TPU 、

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，一起工作，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。资本开支增速比收入更快 。

03.毛利率的高点过去了  ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，就得买更多片晶圆，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预
。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大
，技术
、网络芯片、接下来只会越来越高 。